CXO一体化龙头药明康德业绩强劲增长2022年计划百亿资本支出加大布局

《投资者网》向劲静

最近几天，作为全球CXO领域领军企业无锡药明康德新药开发股份有限公司公布了一份靓丽的成绩单。

根据药明康德披露的数据显示，2021年的营业收入为229.02亿元，净利润50.97亿元，同比分别增长38.5%和72.19%公司称，收入增长主要得益于公司持续专注发挥独特的一体化，端到端CRDMO业务模式的协同性，加强平台间业务倒流，为客户提供高品质的服务与产品

值得一提的是，药明康德还预计 2022 全年收入增速有望达到 65%—70%公司在手订单充足，后续增长动力依旧强劲2022年1—2月，公司在手订单和销售收入增速均超过 65%，创历史新高这样的业绩给投资者吃下了一颗定心丸

2021年业绩超预期，归母净利同增72.2%

药明康德2021年的业绩依旧表现亮眼，连续16季度营收环比增长，业绩保持高速增长:2021年公司营收为 229 亿元，同比增长 38.5%，2018—2021年复合增长率约为 33.4%，2021年归母净利润为51亿元，同比增长72.2%值得注意的是，公司已连续16季度的收入环比增长，2021第四季度公司营收在创下单季度新高的同时环比增长亦达到7%，较去年四季度同比增长更是超过35%

从利润端来看，药明康德2021年整体毛利率同比下降1.7个百分点归咎原因主要有多方面因素，即:去年美元对人民币大幅贬值，一部分客户产品上市申报推迟，大宗商品涨价导致原材料上涨以及上年同期的社保费用免征等整体来看，更多是来自于外部的不可控因素

值得注意的是，虽然药明康德的毛利率有所下降，但其经营费用控制相对较好公司营运效率显著提升，2021年度，药明康德的销售费用率，管理费用率和财务费用率分别同比下降0.51个百分点，下降1.5个百分点和下降2.77个百分点

尤其是财务费用，2021年药明康德的财务费用仅约0.8亿元，同比下降83.82%药明康德称，主要系报告期内公司购买大额存单增加，相应利息收入增长，同时人民币对美元升值幅度较上年同期放缓，相应汇兑损失较上年同期减少

从中也能够看出，注重持续自身能力和规模建设的药明康德，其整体规模效应在逐步显现。

五大业务全面发力，化学业务尤为突出

为了更好，更高效地为客户提供服务，药明康德2021年对业务组织架构进行了全面调整，整合为化学，测试，生物学，细胞及基因疗法CTDMO，以及国内新药研发服务部五大业务板块，该举措进一步加速了公司的发展势能数据显示，2021年公司新增客户超1660家，活跃客户数量超5700家，五大业务板块也呈现出全面发力之势

其中，增长最快的要属化学业务板块，2021年的收入高达140.87亿元，同比大增了46.93%，增长迅猛，营收占比也高达61.51%，极大地拉动了公司全年营收规模的快速扩大，同时该板块毛利率依旧保持在40%左右，排在几大业务前列，是公司名副其实的拳头业务公司也表示，在充足的项目储备以及全球产能不断扩充等强确定性预期之下，公司有望在化学业务板块2022年收入增速相较2021年收入增速翻倍

测试业务板块，在2021年也实现营收45.25亿元，同比大增了38.03%，营收规模急剧扩大，营收占比达到了19.76%，板块下多个服务收入增速超50%，增长势头强劲同期，公司生物学业务板块也实现收入19.85亿元，同比大增了30.05%根据消息显示，公司拥有世界最大的发现生物学赋能平台和超过2，200位经验丰富的科学家，可全方位提供生物学服务，这为该板块提供了强大的增长动能

同时，2021年药明康德细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入达到10.26亿元，较去年同期下降2.8%对于整体下降的原因，公司解释主要受美国疫情影响加之有部分客户的BLA申请延期所致不过受国内客户需求及国内产能释放影响，药明康德中国区细胞及基因疗法CTDMO业务增长较为迅速，同比大增了87%，综合判断，2022年或将是公司细胞及基因疗法 CTDMO业务发展的转折之年，公司预计该板块收入增长有望超过行业增长速度

此外，2021年国内新药研发服务部实现收入12.51亿元，同比增长17.5%，经调整Non—IFRS毛利5.71亿元，同比增长9.3%，毛利率为45.6%截至2021年末，公司累计完成144个项目的IND申报工作，并获得110个项目的临床试验批件同时，有1个项目处于上市申请阶段，有3个项目处于III期临床试验，14个项目处于II期临床，74个项目处于I期临床客户产品上市后，公司将根据与客户的协议，从客户的药品销售收入中按照约定比例获得提成

手中订单充足需求旺盛，2022收入有望高增

数据显示，截至2021年末药明康德已签订未完成合同超过290亿元，合同负债29.86亿元，存货59.05亿元浙商证券预测，不管是订单增长趋势还是人员储备，都奠定了药明康德2022年收入高增长趋势

值得一提的是，到了今年1至2月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，创下历史新高，公司预计2022年第一季度收入同比增长将达到65—68%，产能释放和订单需求的驱动下，公司2022年业绩高增长可期，收入同比增长有望达到65—70%，利润有望增长更快。

截至2021年底，固定资产及在建工程账面金额高达143.26亿元 公司产能接近于满负荷运转，建设速度跟不上业务发展速度 公司方面在业绩交流会上透露，现在是建一个车间，马上就百分百投入使用的状态

2022年，药明康德计划在南通建设药物安全性评价和测试实验室，在武汉扩建化学实验室，分别在常州和泰兴扩建，建设原料药生产基地，在无锡扩建制剂研发和生产基地，在美国建设原料药和制剂生产基地。

首创证券研报认为，药明康德是具有全球竞争力的CRDMO龙头企业，所处赛道仍处于高景气度，伴随着新产能的逐步释放以及客户管线推进后的放量，有望为公司带来持续增长。

药明康德董事长兼首席执行官李革博士总结道:我们独特的CRDMO和CTDMO业务模式为公司的长期发展奠定了稳定而扎实的基础，让我们能够更好地为客户赋能公司拥有坚实的基本面，并将在未来持续高速增长展望未来，我们将继续在全球范围加强能力和规模建设，不断加大新分子研发能力的投入公司计划在2022年投入90—100亿人民币资本支出，加大新能力布局，持续推动公司未来的发展药明康德将继续做坚定不移的赋能者，助力全球合作伙伴加速新药研发进程，为患者谋福祉，早日实现‘让天下没有难做的药，难治的病’的伟大愿景

在2021年度业绩交流会上，药明康德也给出了激动人心的大好预期:预计2022年公司营收增速相比2021年增长更快，达到65%—70%，营运利润也将同步增长，或许增速还将更快些。而中美CXO龙头估值水平的差别，部分反映出产业链未来向中国转移，市场看好中国的CXO龙头而看淡美国的CXO龙头。。