创投发债热情高，困难却不小，如何破局？业内呼吁：创新思路降低门槛

时间到了2022年底，对于很多VC机构来说，融资难仍然是大多数机构心中的一块大石头，不是在融资的谈判场上，就是在融资的路上作为一种新的融资方式，科创债和双创债受到了创投行业的积极关注国家政策还鼓励符合条件的创业投资机构发行相关债券，助力科技创新发展

最近几天，中国证监会，国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行科技创新企业债券的通知》，其中提到要拓宽科技创新资金供给渠道:鼓励中央企业产业基金，创业投资基金发行科技创新企业债券，募集资金用于对国家支持的科技创新领域企业的股权投资。

根据证监会网站公布的信息，截至目前，科技创新企业债券已支持130多家企业融资近1400亿元，主要集中在集成电路，人工智能，高端制造等前沿领域记者注意到，从发行主体来看，截至目前，发行科技债的创投机构并不多，且以大型国有创投机构居多，民营创投机构参与较少

记者通过采访了解到，除了国有创投机构，民间投资机构也对此跃跃欲试不过，业内人士表示，发行科技债或双创债的门槛较高，尤其是民营机构，难度相当大业内人士建议，监管部门可以采用创新思路，提高发债效率，促进更多创新资本向科技创新领域聚集

地方国有创投发债热情高涨。

科创债并不是什么新鲜事物早在2017年，证监会就在试点基础上推出了双创债

2017年7月，中国证监会发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，明确试点发行主体，包括创新创业公司和创业投资公司2021年，在推出创新创业公司债券的基础上，证监会支持交易所于2021年开展科技创新公司债券试点2022年推进科技创新企业债券试点常态化，将创新创业企业债券纳入科技创新企业债券统筹管理，进一步完善发行人，资金使用，信息披露，配套安排等制度措施，出台相关业务指引同时，SASAC推动中央企业积极利用好债券市场改革发展机遇，积极参与科技创新企业债券发行试点，为推进高水平科技自主创新提供中长期资金支持

东方富海董事长陈伟在接受记者采访时表示，中央多次鼓励市场创新主体和相关投资机构发行科技债券，体现了中央对创业，创新和风险投资高质量协调发展的高度重视，这对推动经济结构转型升级，助推经济高质量发展至关重要对于创投机构来说，通过发行科技债或双创债，可以扩大资本金，进一步帮助创投机构开展创投业务

据记者梳理，目前发行科技债的创投机构并不多，且多为国有创投机构今年以来，多家国有创投机构相继发行科技债如今年3月，苏州元和控股发行科技创新债券，募集资金部分投向新一代信息技术，高端装备，新材料，新能源，节能环保，生物医药等行业的民营科技企业，期限为5年今年4月，深创投也发布公告称，拟发行不超过10亿元的5年期无担保科技创新公司债券，拟用于合法合规用途包括但不限于通过直接投资，或通过公司基金，合伙基金的设立和增资，投资种子期，初创期，成长期创新创业公司的股权值得一提的是，2017年，深创投发行了创投圈第一只双创债

此外，6月6日，上交所披露的信息显示，江苏高科投资集团2022年公开发行双债的申请已收到反馈意见同月，合肥高新建设投资集团，海盐国有资产经营有限公司，中银产业投资有限公司，苏州国发创业投资控股有限公司等2022年公开发行也收到了交易所的反馈意见

日前，杭州国有资本投资运营有限公司也发行了科技创新公司债券，期限3年，规模10亿元募集资金主要用于投资高科技和战略性新兴产业同时，围绕五大产业链孵化创新业务，集成电路，高端装备制造等产业布局持续加强

民营创投机构迎难而上的布局

不难发现，发行科技债或双创债的民营创投机构并不多记者梳理发现，2018年10月，民营创投机构基石资本在深交所成功发行双债——18基石S1，发行规模3.1亿元募集资金用于投资以机器人，智能制造，智能生产，智能工厂为代表的工业4.0领域同年，北京李新忠于11月7日发行了3.4亿元的双重债券

不过，记者采访了解到，不少民间创投机构对此跃跃欲试，部分机构已经在推进发债发行债券可以有效补充创投机构的资本金，用于新成立基金的GP/LP投资，以及项目的直接投资所以很多创投机构，包括我们东方富海本身，已经或者正在计划推动双创债，科技债的发行陈伟告诉记者

此外，记者注意到，上述民营创投机构的利率普遍高于国有创投机构比如杭州首创同样的三年期债券，最终票面利率为2.50%，而基石资本的利率高达8%对此，陈伟坦言，对于大多数民营创投机构来说，发债的核心难点在于门槛高，尤其是民营创投机构评级低，导致发债成本较高，规模较小相对而言，国有创投机构成立时间较长，有一定品牌和资本积累的民营创投机构发债会更容易，但其他机构发债难度较大

呼吁创新监管思路支持创投机构发债

虽然融资成本高，但对于深受融资难困扰的创投机构来说，如果双创债/科技债能够成功发行，融资难的问题可以得到一定程度的改善在业内人士看来，发债可以作为创投机构筹资渠道的重要补充但业界早就呼吁，如何让更多从事风险投资的投资机构成功发债

可以借鉴美国小企业局为风险投资机构发债提供增信，担保和贴现的做法，出台相关政策鼓励和支持优秀的风险投资机构发行中长期债券深创投董事长倪此前在接受记者采访时这样表示

对于民营创投机构众多且活跃的深圳来说，如何利用双区优势，在大力支持创投机构发行科技债/双创债方面先行先试陈伟认为，中央赋予深港河套两大功能，分别是科技创新的唯一主题平台和大湾区先行示范区的实践平台因此，深圳应根据《关于推进河套深港科技创新合作区一区两园建设的合作安排》，充分利用河套地区的建设机遇，将香港的人才，科技创新资源与深圳的创业，创投环境高度整合，投资建设一个+产业链+区域协同发展的创新生态系统此外，利用多元化政策工具，由政府牵头，组织相关国资平台运营，在河套，港澳或珠海横琴粤澳深度合作区跨境发行专项人民币债券等，充分发挥离岸人民币规模大，成本低的优势，配合直接金融投资设立规模不低于1000亿人民币的市场化母基金，或专项用于支持创业投资机构发行债券，为本土创业投资机构提供多元化的金融支持

校对:苏