红利资产还有行情么？当下如何看待红利资产表现？

随着近期A股大幅反弹，今年年初扛起大旗的高股息赛道似乎有点沉寂。

尽管近期被Sora、光伏、新能源、CRO等主题“抢了风头”，高股息策略依然有优势:

“高股息策略”指的是投资于那些持续派发稳定、较高股息的公司。

在国内，它也被称为“红利策略”。

股息率=每股股息÷当前股价。从这个公式可以看出，高股息、低估值是高股息策略的一体两面。

高股息通常意味着公司基本面稳健、经营稳定，能够为投资者提供稳定分红；低估值通常代表着较高的安全边际。

Wind数据显示，截至昨日，红利指数今年以来上涨10.01%，大幅跑赢同期A股主要宽基指数。

A股主要宽基指数与红利指数今年以来表现20240101-20240314

上周，红利指数周涨幅为2.6%，同期万得全A为-0.03%，上证指数为0.63%。震荡市阶段，红利资产投资策略的优势或将再度凸显。

Wind数据显示，上周中证红利指数股息率为5.32%，整体仍处于相对高位。

从历史数据看，中证红利指数股息率高于4%时，通常意味着或许存在较好的机会。

根据红海证券数据，历史上中证红利股息率/10年期国债收益率大于1.5时，中证红利指数通常处于较好的机会区，反之风险更大。

上周，该数值为2.34倍，高于1.5的数值，或表明其投资价值空间依然存在。

从中长期看，高股息策略具备较高的投资性价比。

在高增长、高景气行业相对稀缺的环境下，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利资产很“吸睛”。

Wind数据显示，以红利指数为代表的高股息组合，相较于其他指数具备高收益、低波动和高夏普比率等优势。

红利类指数与A股主要指数表现20161230-20240313

基金经理如何看待红利资产表现？投资逻辑何在？红利赛道中有哪些板块或可重点关注？

最近，融通产业趋势精选基金经理李文海分享了自己的观点。

他看好红利资产中长期表现，认为市场对红利资产的认可度和挖掘度还在提升。

1、赛道拥挤度或没有想象中高

中长期比较看好红利资产，目前市场对于红利资产的认可度和挖掘度还在提升。

从今年年初至今，大家一直比较关心红利赛道拥挤度这个问题。从近两周情况看，红利赛道的整体拥挤度虽然热度不减，但跟历史上那些真正的大的主题比起来，拥挤度或许并没有想象的那么高，可能还处于一个中等状态。

2、今年红利资产的投资逻辑有望持续

红利板块的底层逻辑是整个社会回报率下降，红利资产可以提供的长期持续、稳定的股息回报跟社会回报率的剪刀差拉大。

对红利资产大的判断方向，是需要对整体的经济层面，以及对未来资金和利率层面，做一个大方向的把握。

今年我们仍处于经济温和复苏的阶段，可能较难看到利率大幅抬头，那么红利资产的底层逻辑有望一直存在。从这个层面出发，红利资产的底层风险或并不是很大。不过个股存在分化，投资中对个股会更谨慎一些，适时做仓位调整。

从历史数据和横向市场对比看，红利资产在很长的时间内都能跑赢市场，而不仅仅是今年避险情绪导致红利资产的一时爆发，红利资产多数估值便宜，盈利稳定，这一类的资产长期来看都是稀缺的。因此我们对红利资产接下来的长期表现有信心。

3、更关注偏公用事业板块

在红利赛道中，目前更关注偏公用事业。

比如燃气，以三年周期看的话，有国内燃气消费复苏、未来燃气价差拉大等潜在利好因素。电力股特别是火电，有煤价中枢回落，容量电价出台提升盈利稳定这个逻辑。

后续也将往中下游多寻找一些合适的方向和标的，包括看看消费品里有没有一些相对稳定的资产。

我希望可以找到那种现期股息率可能看上去不是最亮眼的、但从商业模式上可以预期较长的时间内能有一个持续稳健的增长、现金流良好，股息率未来有提升空间的一些行业和个股。

另外，美联储降息后，过去两年海外被利率压制的需求可能被释放。我比较关注包括航运、造船、铜等等，这类在全球性市场供给端受到的约束比较强的资产，在实际利率下降的过程中有可能受益，很可能我们会看到需求只要有一点点超预期，这类资产就有望展示出比较大的价格弹性。

像轮胎、机械、轻工消费品等出口链上的一些公司，我也会予以重视。过去很长一段时间内，出海企业的回报率要高于国内，从供需关系分析，这种现象可能持续一段时间，在这方面我选股的逻辑比较简单:一是整体估值要相对低一点的；二是在海外有自己的议价能力或者自己的品牌；三是最好有全球化布局。

像大家讨论度很高的机械设备板块，我会更关注轨道交通的投资机会。像轨交内燃机的更换，动车组的维修，确定性可能相对比较高，而且它的招标时间比较近，一二季度或有一个比较近的“催化剂”，可以去跟踪。

从近期市场情绪看，短期光伏电新这块可能有一定反弹的空间。主要是短期排产数据相对比较好，最近大家对于电网放开消纳红线的事件关注度比较高。

从长远看，新能源还有光伏等都是相对比较强势的行业，未来有可能成为我们的支柱行业之一。短期这类行业在盈利上有一定的低谷期，但是部分有α的企业可能盈利率先筑底，带来布局的机会。