新华基金董事长翟晨曦：苦练内功为客户提供稳定持续的收益曲线

今年是新华基金成立的第18个年头，这个老牌公募终于要迎来它的关键时刻:加入千亿阵营。

历经十余载风雨，新华基金既见证了辉煌，也见证了挑战新华四街曾以权益闻名，曾在税收领域大放异彩但几年前公司的管理规模往往徘徊在400亿元以内2020年，伴随着股权结构的优化和公司治理的进一步完善，为新华基金的发展注入了新的活力两年多来，新华基金自上而下的系统优化和推进初见成效截至2022年6月底，公募管理规模达到历史最高水平，达到868.31亿元，而2020年初最低仅为200亿元

自担任新华基金董事长以来，翟晨曦带领管理层和全体员工开启了公司的升级转型站在新的起点上，她表示，为客户提供稳定持续的收益曲线，是一家资产管理机构的命门未来十年，获得绝对收益的能力将是头部基金公司排名战的主要决定力量

提供稳定持续的收入曲线。

是资产管理机构的命门。

中国基金报记者:接任新华基金董事长以来，你对公募行业有哪些新的认识。

翟晨曦:2018年资管新规出台后，我国资产管理行业进入净值化转型阶段各类资产管理机构同台竞技，接受市场的检验作为净值能力最强的代表，公募基金具有显著的领先优势今年是资管新规正式实施的第一年到目前为止，资产管理的各个子行业继续呈现差异化发展趋势，其中公募基金仍然保持良好的正增长

据该机构预测，到2030年，中国居民家庭资产将翻倍至400多万亿元，资产管理规模也可能翻倍以此计算，中国资产管理行业的年增长率约为10%，公募基金的年均增长率可能不会低于20%十年后，公募基金将成为中国最大的资产管理机构

中国基金报记者:从高质量发展的角度来看，基金行业有哪些需要持续改进的地方。

翟晨曦:目前无论是股票债券投资，还是公募基金使用的策略类型，还是做多策略，都会跟随资本市场的波动我们在长期研究海外大型宏观对冲基金的管理策略后发现，为了给投资者提供长期稳定的回报，必须使用多种工具伴随着衍生品的丰富，多元化的策略会越来越多但公募行业目前仍以多头为主于是开始尝试专户领域的多空策略，以及股票，债券，外汇，大宗商品等多策略类型，探索真正的绝对收益

刚断了交流，普通人理财都比较谨慎要得到客户的认可，关键是要给客户提供稳定持续的收益曲线，这是一个资产管理机构的命门

我做投资近20年，有一个体会:在过去20年资本市场的大起大落中，相比战略驱动型公司，销售驱动型公司更容易在市场波动中遇到瓶颈或挑战如果公司的管理体系不够成熟，管理能力没有达到一定标准，摊位越大，风险可能越大

资产管理机构的原则叫做社会责任他们要在自己的能力范围内做出最好的产品和回报，在自己的能力范围内经营你能承受的管理层，一边练内功一边发展如果有足够强大的产品，不用担心没有规模

中国基金报记者:证券公司资管和公募业务，基金公司公募如何做好差异化发展。

黎明:券商资管的一般受众是营业部的客户，以专户理财为主，但也有部分绝对收益的客户因此，如何在绝对收益策略中寻找更加多元化的策略，是券商资产管理转型中的一个难题同时，券商原有的资产管理规模主要依靠非标业务现在回归主动管理后，要经历一个从依靠通道业务到完全依靠投研能力的过程券商资产管理目前的工作是募集公募标的，提高投研能力

基金公募需要证券公司和银行的投资者来适应公募的波动，未来有持有期的产品会越来越多为了让投资者更好的适应这种波动，提高持有体验，改变基金赚钱，投资者不赚钱的问题，所以更多的证券公司在投研上要向公募学习，而公募基金在持有人体验上也有很多功课要做

中国基金报记者:在基金公司的经营管理过程中，有没有感到挑战和困惑。

黎明:首先我不认为行业已经固化，但是中型机构和大型机构的差距是巨大的，行业龙头机构的压力和想往上爬的人不一样平台越大，越依赖机构的能力，平台越小，越要看人的能力我经历过证券公司从80到30的创业过程，跨越50个职级，很不容易新华基金正在经历从70多名攀升到60强的过程如果继续往前爬，比稳定在某个排名的事业单位要辛苦很多

稻盛和夫有一句话说得非常好:人生的意义是什么人生的意义在于，有一天你不在的时候，会比你出生的时候更好作为一个企业的管理者，一个企业可能会因为你的动力是积极的而变得积极向上这可能会影响到数百名员工和他们背后的家庭，以及所有的合作伙伴和投资者所以从事金融行业的人，一定要心存敬畏，服务好客户同时，在这个过程中，他们也会成长，发展，改造，升华自己

练好内功

全面系统化升级完成。

中国基金报记者:新华基金最近两年最大的亮点和进步是什么。

黎明:我们欣喜地看到，新华基金实现了自我突破今年是新华基金成立18周年公司历史背景深厚，业绩一度非常好但在2020年之前，未能实现规模突破，始终徘徊在400亿元以内，2020年初甚至下降到200多亿元2020年以后，我们定了一个目标:三年规模达到1000亿，五年行业前30%我们在2020年实现了五年目标的一小步年末公募管理规模首次突破500亿元，达到542亿元，2021年底达到700多亿元，今年二季度末达到868亿元的历史新高综合排名也从70多名上升到前60名同时，我们始终把规模和性能作为最重要的并行目标近两年权益类和固定收益类产品的排名一直处于行业前列

中国基金报记者:为实现大而全的战略目标，新华基金采取了哪些行动。

黎明:一个好的资产管理机构的长期发展不是靠个人而是靠团队，因为伴随着内外部环境的变化，投资变得越来越复杂想要管理好产品，需要有宏观，中观，微观的视角，每个环节都不可或缺因此，从2020年开始，启动投研组织变革，重新组合投研领域，使公司产品管理能力从个人能力向组织能力飞跃，逐步实现管理模式从单人基金经理模式向大集团模式转变，实现基金经理人均管理规模的大幅提升具体来说，主要分为权益类和固定收益类两组其中，权益类按大价值，大成长，大能量分组，固定收益类按货币，中短期，利率，信用，可转债分组，投研人员按大群体分类

我们把投研系统打通，不仅让投研更加融合，也帮助研究赋能投资，给更多中生代基金经理成长的机会经过近两年的验证，培养了一批具有一定管理规模的中生代基金经理，也为下一步内部优秀投研人员的提拔和外部成熟基金经理的逐步补充打下了良好的基础

中国基金报记者:除了投研的组织改革，新华基金在销售渠道方面有哪些系统性的改进。

翟晨曦:这两年我们在市场领域也做了全面的优化升级最大的变化是将原来的市场部拆分成4+1，即四个一线作战团队和一个中台中央部门，根据我们面对的客户类型进行专业化分工比如零售部对应所有负责代销的银行，相互部与互联网头部公司形成了一对一的战略合作，成立了专门的金科运营团队，服务于这种与互联网客户的连接，做好线上运营，根据机构客户的不同诉求，设立了专门服务保险客户的金融机构部，还设立了专门服务银行等客户的金融行业部然后根据这些客户的特殊需求和特殊风险偏好，寻找和打造适合他们的产品所以这两年我们在机构客户的拓展和建设上有了质的飞跃看起来这只是客户的增加，但实际上我们的客户土壤已经大大增厚了此外，保留市场中层部门，提供数据和CRM支持，实现销售协同，更好地满足和及时响应客户需求

走绝对收益之路

股权投资至关重要。

中国基金报记者:做绝对收益是新华基金近两年的一个核心调整这次调整的初衷是什么

黎明:利润绝对最大的赛道本人长期从事固定收益投资我长期服务过一些大机构，机构投资者基本都是追求绝对收益的事实上，中国大多数个人投资者也追求家庭资产的绝对回报所以绝对收益是中国理财市场最大的需求

我们可以把绝对利润转化为为客户创造回报的目标，这才是我们最应该做的在新华基金未来的长期发展中，核心目标是创造回报这并不意味着所有的股票基金经理都必须获得绝对收益，但他们必须为客户创造收益我们希望在我们的产品类别中，以绝对收益为特征的产品比例更高在资管新规时代，创造绝对收益的能力是中国资产管理机构获得大发展的决定性因素近几年公募基金前20名的排名变化不大，但再过十年，前20名甚至前30名的变化一定与公司获得绝对收益的能力有关谁的绝对收益业务做得好，谁的综合管理规模就高

中国基金报记者:这样的定位是否符合成为大而全的综合资产管理机构的目标会不会削弱股权投资

翟晨曦:固定收益是基金公司发展规模的基础，但公司的长期发展依赖于权益类产品的展示股权也是公募基金相对于其他管理机构的比较优势另外，新华基金历史上有非常好的权益收益率曲线，所以权益是新华基金非常重视的板块

可以预见，未来家庭居民的资产配置中，金融资产的比重肯定会大大增加所以，中国人要想获得更好的收益，必须配置权益类资产，而权益类资产才是决定资产管理机构业绩的赢家和输家

中国基金报记者:今年二季度末，新华基金管理规模接近900亿元与上季度相比，主要规模增长来自货基等固定收益品种的贡献如何看新华基金目前的产品结构特点

黎明:我们在推动规模整体增长的同时，也要分阶段跟风今年上半年，资本市场剧烈波动，新华权益类产品经受住了考验，净值规模和份额均有净增长，但涨幅低于低风险资产另一方面，我们在营销策略上对投资者，尤其是互联网上的个人投资者给予了一些积极的指导一季度重点推广以货币和短债为代表的低风险资产，5月中旬开始提示包括通道客户在内的机构投资者增加权益类资产

论固定收益+

打磨平衡战略体系。

中国基金报记者:伴随着个人养老时代的到来，新华基金如何布局FOF。

翟晨曦:在FOF赛场上，我们没有冲进激烈的竞争阵营绝对收益是中国市场最大的需求，但如何做到绝对收益，不是编个期限就能做到的两年前固定收益+经历了一轮火，今年变成了固定收益—其实，固定收益加的本质和FOF是一样的他们都是利用股票和债券的均衡配置，打造一款收益良好，风险回撤可控的产品，以达到绝对收益的目的，但这并不是一件容易的事情股票自然是平衡的，因为它们是基于经济增长的对冲资产总的来说，经济增长快，股票涨，债券跌，经济增长放缓，股票下跌，债券上涨因此，在经济基本面主导的市场环境下，固定收益加是一种均衡策略FOF还可以通过购买固定收益和股票基金来形成平衡策略，但有一个例外——当流动性不足时如果流动性总体充足，经济基本面稳定，这两类资产都会上涨一旦流动性退出，股票和债券就会下跌今年上半年最典型的美国加息超预期，美股美债双双下跌中国的a股和债券也一起跌了一段时间在股债双杀的情况下，单纯的长期固定收益+只能减缓波动，无法对冲投资者应该预料到这一点所以在固定收益+或者FOF领域，核心是做好投资者教育，让投资者明白固定收益+和FOF都会有波动，而且波动的原因不一样，比纯债和纯股更复杂投资者只有更好的了解这类产品的特点，才能取得更好的效果

中国基金报记者:新华基金在固定收益加领域一直做得不错这两年有什么进步

翟晨曦:我们这两年的主要工作仍然是更彻底的探索绝对收益的策略，了解分层你说的层次分明是什么意思比如有的客户需要5%的收益，但不愿意承担回撤或损失，这是低风险，低波动的，有的客户想要5%~8%的收益，能承受1%的回撤，这叫中等风险，有客户只要8%的收益就能承受3%的波动这三类都是固定收益+，只是策略不同别看+这个词，其实是把一个产品变成了多轮驱动:一个轮子在债券，一个轮子在股票，然后从宏观到选股，选债的阿尔法都要涵盖，这是一个非常大的科学体系和系统工程所以我们没有盲目搞固定收益+当基础体系打磨得比较好的时候，做FOF就容易多了，因为FOF的长期发展也是一个均衡策略

事实上，从头部到各类中小基金公司，平衡策略非常少见，也有一些风险事件所以我们认为FOF比固定收益+还要难，因为固定收益+是直接渗透，直接控制资产，而FOF是策略，然后还要渗透下一层资金，然后是资产当然，FOF是我们必须进入的地区，但我们必须首先完善系统

达到1000亿的规模

这是一种成人仪式。

中国基金报记者:新华基金这两年的发展符合您的预期吗有哪些不尽如人意或者有待改进的地方

黎明:新华基金这两年的发展基本符合预期，但未来还有很大的空间，有些方面可以做得更好，其中之一就是创新产品过去一年，在公募REITs领域，一些头部券商或创投基金公司攻城略地虽然我们做了很多项目储备，但是由于项目端的竞争压力很大，目前还没有实现零的突破，未来会努力争取

同时，伴随着中国公募行业向2.0的生态架构发展，如何有效适应资本市场的波动变得越来越主题化，行业轮动越来越突出，不能单纯谈价值或成长性在经济结构转型阶段，要靠动态估值，有增长因素的估值才有意义，难度很大所以接下来的股票投资对基金经理的要求会越来越高，基金经理做全市场选股会越来越难，需要更加专业化，也就是在一些子赛道上深入学习，能够把行业解释清楚

我们做了一些事情第一，细分大行业例如，我们成立了一个新能源集团这个群体不仅研究光伏或者新能源汽车，还研究从上游到下游的整个产业链因为市场与繁荣和传输密切相关，可能会形成产业链的投资接下来我们将尝试该领域大行业分组的风格，让相应风格的基金经理专注于自己擅长的风格这是一个创新另一个创新是主题投资，根据具有一定代表性，研究时间较长的主题事件，推广一些有特色的产品比如近两年全球通货膨胀居高不下，有军事冲突和地缘政治的原因，也有新旧能源替代过程中的矛盾这是整个资源调整过程中的阶段性历史问题我们计划和指数公司合作推出一个资源保障指数，未来希望推出挂钩该指数的主题基金

中国基金报记者:新华基金即将站上千亿规模，对未来有什么规划。

翟晨曦:当一个资产管理公司达到1000亿元的管理规模，就完成了一个成人礼，意味着进入了一个相对成熟的阶段这两三年来，我的主要工作就是组建战略牵引力量，不断引导大家从原来的单人作战向团队化，组织化作战转变从一开始大家可能不相信自己能做到，到现在每个员工都认为公司千亿规模指日可待应该说我们达到千亿门槛主要是靠内部潜力的激发，催生了组织生态的裂变这是1.0的工作，基本完成了一个成型的资产管理机构的重建

未来站在1000亿以后，我们该怎么办第一，要在产品上形成自己独特的优势接下来，我们将在绝对收益轨道上推出多策略产品要在产品创新上亮剑，先在专户业务上创新，尝试推进多策略绝对回报目标二是要在未来一到三年内把公募REITs打造成支柱业务，第三，除了积极的多策略，在主题指数定制，创新指数等领域要有所突破，第四是国际业务最近正在研究如何打开海外窗口，让更多的海外投资者与新华基金形成联系

另外，未来从1000亿元到3000亿元甚至更高，在内部组织体系，考核机制，人才管理体系等方面还有大量工作要做，包括以下几个方面:一是营造以人为本的工作环境，让每个人的能力天花板得以打开，实现突破，第二，伴随着管理规模的扩大，市场化的大门逐渐打开，欢迎更多有潜力的基金经理加入，为接下来的发展构建更丰富的人才体系和基础